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二三季度玉米价格上涨可期

时间:2020-01-28 07:49 作者:

  2020年一季度,因为余粮会集上市,估计玉米价格将继续筑底;二季度至三季度,跟着需求显着回暖,以及中下流自动补库,玉米价格敞开上涨行情;四季度,跟着生猪出栏量呈现环比添加,需求端转失望,玉米价格振动走弱。

  A2019年行情回忆

  2019年玉米价格走势能够分为四个阶段:

  第一阶段:1月初至2月底。商场看涨预期强,新年前农人惜售,节后供给压力加大,玉米价格偏弱。年后气温快速上升,地趴粮晦气贮存,玉米出售加快,且音讯面上玉米进口或许超出商场预期,玉米期价创出1780元/吨的低点。

  第二阶段:3月初至5月底。3月玉米价格反弹,因为挨近2018年拍卖粮的本钱,一起农户余量削减,且交易商抄底或补库志愿增强。之后,因为春旱、草地贪夜蛾炒作,加之中美交易冲突再生变数,玉米期价缓慢攀升。而跟着抛储提价200元/吨高于预期,商场看涨热情高涨,继续推升玉米期现货价格。

  第三阶段:6月初至9月底。进入6月,猪瘟分散,需求低迷,北港集港跌至冰点,拍卖需求降温,期价回调。10月末,北方疫情复发,饲养户加快出栏,生猪价格从40元/公斤大幅跌落至32元/公斤后企稳,交易商对饲料需求失望且自动去库存,玉米期现货价格大幅跌落。

  第四阶段:10月初至12月。10月新玉米推延上市,且社会库存遍及偏低,玉米价格坚持一个月的上涨趋势。11月初至12月中旬,跟着东北玉米会集上市,一起受10月猪瘟影响,饲用需求失望,玉米窄幅振动。12月中旬以来,运力继续趋于严重,粮价跌势趋于平缓。收买企业仍在等候国内商场售粮高峰期降临,张望者居多,玉米价格在供需博弈中坚持弱势振动。

  B2020年基本面影响要素

  2019/2020年度我国玉米产值略增,临储压力有限,中下流有望补库

  2019年玉米播种面积下降,单产上升。因为全国推广大豆复兴方案,玉米播种面积下降,估计2019年玉米播种面积为4153万公顷,比上年削减1.4%。8月东北产区渍涝较重,且低温寡照气候继续,估计黑龙江玉米单产下降。全年全体降水较多,辽宁、吉林和河北等地单产添加预期较强。全体上,全国玉米单产仍呈添加态势。

  估计2019/2020年度玉米产值添加1.4%。2019年12月农业乡村部将2019/2020年度玉米产值由25708万吨上调至26077万吨,上年度产值为25717万吨,同比添加1.4%。本年度供给缺口1708万吨,较上年度缩小409万吨。USDA相同估计2019/2020年度我国玉米产值上升至26077万吨,同比添加1.34%。

  临储玉米库存压力大降,2020年拍卖商场冲击有限。2019年10月17日,临储玉米年度拍卖正式完毕,总成交量2191万吨,临储库存从2016年年底的2.7亿吨下降到约5600万吨,国内临储玉米库存规划显着缩小。2020年估计拍卖2000万吨,临储库存将降至3600万吨。

  当时玉米库存全体偏低,对价格有必定支撑。2019年新粮上市进展偏慢,加之下半年玉米商场全体偏失望,途径库存处于极低水平。到2019年12月9日,北方港口库存189万吨,同比下降40.9%;南边港口库存8.7万吨,同比下降90.2%。

  中下流企业有补库需求。2019年上半年玉米需求低迷,中下流企业收买动力缺乏。而临储库存降至5600万吨的低位,将影响企业对新季玉米的收买需求。从前史数据来看,除了年底,每年3月至5月中下流企业库存都会呈现一波上升趋势。

  新粮收买缓慢,2020年一季度供给压力大。到2019年12月10日,黑龙江、山东等11个主产区累计收买玉米2537万吨,同比削减566万吨。有不少东北农户方案年后卖粮,但现在商场还有七成粮未售,今年新年较早,因而节前售粮时刻窗口缩短。全体来看,2020年一季度供给压力较大。

  高赢利与方针双驱动,2020年饲料需求将逐步康复

  现在,生猪与能繁母猪存栏已中止下降,后备母猪完成接连添加。据农业乡村部数据,2019年11月生猪存栏环比添加2%,为自上年11月以来初次上升。能繁母猪存栏环比添加4%,已接连2个月上升。后备母猪销量环比添加25.9%,同比添加135%。饲养场户补栏增养决心进一步增强,全国生猪出产全体趋稳向好。

  规划猪场产能康复较快,猪饲料产值接连添加。据农业乡村部数据,2019年11月全国年出栏5000头以上规划猪场的生猪和能繁母猪存栏环比增幅分别为1.9%和6.1%,均比10月扩展1.4个百分点,已接连3个月环比添加。11月猪饲料产值环比添加6.9%,已接连3个月环比添加。

  饲养赢利高企而疫情仍不安稳,估计2020年二季度生猪存栏显着上升。当时生猪饲养赢利处于前史高位,到2019年12月13日,全国生猪自繁自养头均赢利2355.28元,较上年同期添加1803%。尽管高赢利驱动产能加快康复,但现在部分区域仍有猪瘟呈现,且冬天病毒较易感染,生猪存栏康复呈缓慢向上态势。2019年10月能繁母猪初次环比添加,依照猪饲养周期核算,估计2020年二季度生猪存栏开端显着上升,玉米饲料需求将显着添加。

  深加工赢利下降,2019/2020年度玉米深加工需求坚持低增速。2019年淀粉职业年平均开机率67.80%,而2018年为73.65%;酒精职业年平均开机率73.81%,而2018年为62.19%。2019年全国玉米深加工企业加工总才能为9466万吨,较2018年添加约750万吨,玉米消耗量添加。

  加工赢利方面,2019年淀粉加工赢利较2018年大幅下滑,下半年虽有所上升但全体仍处于低位。酒精深加工企业赢利全年整体平稳,部分区域仍处于亏本状况。到2019年12月13日,首要区域淀粉加工赢利在66—223元/吨之间,酒精加工赢利在-180—444元/吨之间。低赢利布景下,2020年深加工企业对玉米需求增幅有限,其影响更多体现在阶段性需求改变或影响玉米的供需节奏。

  2019/2020年度玉米坚持去库存,价格易涨难跌

  2019/2020年度仍旧产缺乏需,玉米将坚持去库存。以2019年12月USDA玉米供需陈述为根底,估计2019/2020年度国内玉米产值与农业乡村部估计相同,为26077万吨。依据农业乡村部数据,上调饲料消费300万吨,调整2019/2020年度饲料消费添加300万吨至19300万吨,同比添加1.58%。工业消费方面不做调整,因而估计总消费为28200万吨,同比添加3.30%。因而,估计2019/2020年度玉米期末库存19707万吨,同比削减6.74%,库销比70%,上年度为77%,2017/2018年度为85%。

  2020年四季度生猪出栏量将显着上升,继而带动玉米价格上涨。依据生猪存栏在2020年二季度改进的定论,揣度生猪出栏量呈现显着添加至少要到2020年四季度。因而估计2020年生猪供给仍旧紧缺,猪肉价格仍将坚持高位,且一起向替代品传导。考虑到农产品自身具有抗通胀特点,前史上看玉米现货与CPI相关性较高,玉米存在提价预期。

  C2020年行情展望

  展望2020年,玉米全年将坚持去库存,二季度在需求康复驱动下,有望敞开上涨行情。

  从供给端来看,临储库存压力大幅下降,库存剩下5600万吨左右,估计2020年临储拍卖对商场影响有限。新作方面,尽管播种面积下滑但整体单产上升,估计产值小幅添加。进口方面,2019/2020年度玉米进口配额现已发放,坚持720万吨,预期进口难有大幅添加,变数在于中美交易方针变化。库存方面,当下玉米商场中下流库存均处于前史低位。

  从需求端来看,饲料需求康复将是2020年玉米价格向上的首要驱动要素。猪料方面,猪瘟疫情使得2019年生猪产能大幅下降,饲料需求大幅下滑,数据显现2019年11月能繁母猪存栏接连2个月环比上升,依据生猪饲养周期核算,2020年二季度生猪存栏将逐步开端康复,但非洲猪瘟的不安稳性或对冲高饲养赢利鼓励下的补栏加快进程。整体估计2020年饲料需求会缓慢添加。深加工方面,在低加工赢利布景下,产能扩张但开机率下滑,总需求增幅有限。

  从微观面剖析,2019年猪价推升CPI大幅上涨,估计2020年猪肉仍旧求过于供,猪价将支撑CPI坚持高位。从前史上看,玉米与CPI相关度较高,一起2019年玉米相对豆类涨幅较小,后市上涨弹性较大。

  综上所述,估计2019/2020年度国内玉米供给将由宽松向紧缺改变,其间2020年一季度供给压力较大,且新年前后生猪加快出栏,玉米饲用需求疲软,玉米价格会继续筑底,重视下流企业库存和农人余量状况。二季度,跟着新粮供给压力削弱,饲用需求改进,中下流或敞开自动补库,带动玉米期价上行,重视栽培面积状况。三季度,商场重视的要点仍然是生猪存栏状况,因为玉米临储规划较2019年下降,估计玉米拍卖冲击有限,加之气候炒作,估计玉米价格坚持偏强走势。四季度,要点重视需求预期,若饲养康复杰出,生猪出栏量将呈现环比添加,而猪价跌落或许导致饲用需求呈现失望预期,玉米价格将偏弱振动。

  D战略主张

  2019/2020年度,玉米供给仍然偏紧,二季度跟着需求回暖,下流敞开补库,玉米价格有望上涨。现在来看,需求短期难以改进,新年前农户会集卖粮则使得玉米现货下行压力增大。

  2005合约:估计2020年二季度生猪存栏将改进,需求回暖或带动中下流发动补库,玉米现货存在提价预期,一起安全边沿较2001合约更高。进场价格方面,参阅2019年12月初东北产区多地中心储备粮直属库连续开库收买的2019年产新玉米价格,折算盘面价格为1840—1880元/吨。归纳来看,1860元/吨下方买入安全边沿较高。

  2009合约:按2019年临储拍卖玉米平均价1682元/吨核算,加上升贴水及其他费用共230元/吨,注册仓单本钱1912元/吨,若按2019年10月17日最终一轮成交平均价1706元/吨核算,则为1936元/吨。归纳来看,2009合约在1940元/吨下方买入安全边沿较高。

  详细战略主张如下:树立2005合约多单,区间在1840—1880元/吨,仓位10%;树立2009合约多单,区间在1910—1940元/吨,仓位10%;买入2005合约进行套期保值,套保份额80%,每10万吨现货占用资金936.7万元。

  重要变量危险提示:非洲猪瘟疫情——若呈现大规划疫情,则影响玉米饲料需求。

  中美交易方针——若铺开美玉米进口,则供给添加将按捺期价上行。

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